» 管理層應(yīng)該反思A股熊冠全球的原因
文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 郝旭光
中國(guó)證券市場(chǎng)從成立到到2012年底，與世界主要市場(chǎng)相比，中國(guó)股市的巨幅波動(dòng)及巨幅下跌與上漲的比例名列前茅。作為GDP增速全球第一的國(guó)家，面對(duì)著證券市場(chǎng)有如此糟糕的表現(xiàn)，實(shí)在是管理層應(yīng)該反思的問(wèn)題。
從5月29日至6月21日，不到一個(gè)月，滬指大跌291.45點(diǎn)，跌幅超過(guò)10%，并且又創(chuàng)年內(nèi)新低。這樣的習(xí)慣性暴跌，實(shí)質(zhì)上也是以前暴跌的一個(gè)縮影。管理層為了中國(guó)金融的安全、股票市場(chǎng)的安全，真的應(yīng)該采取一些措施了。
這次暴跌固然與外圍股市大跌有關(guān)系，但外圍股市上漲時(shí)，我們的股市怎么不跟隨��？我們?yōu)槭裁粗桓桓鷿q��！
由此可見(jiàn)現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)安全面臨的挑戰(zhàn)是嚴(yán)峻的，中國(guó)證券市場(chǎng)的安全隱患過(guò)多，中國(guó)近年來(lái)GDP增速第一，但股市卻“熊”冠全球；實(shí)在是一個(gè)令人難以置信的；習(xí)慣性暴跌，常發(fā)生股災(zāi)，在世界主要市場(chǎng)名列前茅，令人驚奇。這些年熊途漫漫，跌長(zhǎng)漲短，暴跌、股災(zāi)具體的情況到底如何？到底是什么原因引起這么多的暴跌和股災(zāi)？對(duì)證券市場(chǎng)的安全到底形成什么影響？
市場(chǎng)暴漲暴跌對(duì)市場(chǎng)有極大的危害。市場(chǎng)的大幅波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的大多數(shù)參與者不但帶來(lái)利益上的巨大損失，反而會(huì)給經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重危害。股票市場(chǎng)持續(xù)暴漲會(huì)吸引更多的人投身其中，這時(shí)，就可能因?yàn)楣┣箨P(guān)系使大多數(shù)股票背離自身價(jià)值，形成泡沫。過(guò)多的泡沫膨脹會(huì)造成一時(shí)的繁榮甚至狂熱，但泡沫積累和膨脹到一定程度后就會(huì)破滅，從而使股票市場(chǎng)迅速下跌，嚴(yán)重的甚至形成股災(zāi)(即股票市場(chǎng)的持續(xù)暴跌。使個(gè)人財(cái)富和社會(huì)財(cái)富迅速縮水、蒸發(fā)，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題。
1.國(guó)際股市大幅波動(dòng)的交易天數(shù)比較
在歐美日本等世界上的成熟股市中，5%以上的暴跌幾年都難得一見(jiàn)，根據(jù)美國(guó)華爾街的標(biāo)準(zhǔn)，單日下跌超過(guò)1%算大幅下跌，超過(guò)3%就算暴跌。單日下跌超過(guò)5%，一周下跌超過(guò)20%就算一次小股災(zāi)。一旦發(fā)生，就是一個(gè)大的社會(huì)問(wèn)題，政府要出面干預(yù)、救市。那么，我國(guó)證券市場(chǎng)巨幅波動(dòng)與成熟股市比較情況如何？
本文首先對(duì)我國(guó)以往證券市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)、每年的漲跌幅趨勢(shì)做一個(gè)完整的國(guó)際比較。通過(guò)這種比較，找出差距并且探尋原因。
根據(jù)1993年到2012年底約4600個(gè)交易日的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，可以看出我國(guó)證券市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)的天數(shù)占總交易天數(shù)的比例明顯多于美國(guó)和日本及香港地區(qū)(見(jiàn)表1)。
表1 中國(guó)與美國(guó)、日本、香港資本市場(chǎng)異常波動(dòng)天數(shù)占總交易天數(shù)比例的比較
數(shù)據(jù)比較
1955～2012年，美國(guó)股票市場(chǎng)跌幅度超過(guò)5%的交易日占總交易日的比例只有1.60%，而我國(guó)上證指數(shù)，卻高達(dá)3.80%。而我國(guó)2008年一年，股票市場(chǎng)漲跌幅度超過(guò)5%的交易日就有20個(gè)。其中上漲7個(gè)，下跌13個(gè)。
2.2009年以來(lái)的主要市場(chǎng)單日漲跌幅超過(guò)5%的天數(shù)對(duì)比
2009年至2012年，上證指數(shù)單日上漲超過(guò)5%，只有2009年3月4日這天，當(dāng)時(shí)，受4萬(wàn)億政策的傳言刺激，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2098點(diǎn)，大漲了 漲6.12%。而同期美國(guó)道指、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港股市大漲超過(guò)5%的天數(shù)分別是2、1、5、4、2、1、1和2天。上證指數(shù)有5天單日下跌超過(guò)5%，而同期美國(guó)道指、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港股市大跌超過(guò)5%的天數(shù)分別是1、0、6、5、2、3、2和2天。日本在2011年3月14日、15日連續(xù)兩天下跌超過(guò)5%，那是因?yàn)榇蟮卣鸬挠绊�。而超過(guò)5%下跌和上漲天數(shù)的比例，上證指數(shù)以五比一高居榜首。
由上面兩部分的內(nèi)容可以看出，中國(guó)證券市場(chǎng)從成立到到2012年底，與世界主要市場(chǎng)相比，中國(guó)股市的巨幅波動(dòng)及巨幅下跌與上漲的比例名列前茅。
3.金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的主要市場(chǎng)年漲跌幅對(duì)比
2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)的跌幅在世界主要市場(chǎng)名列前茅，見(jiàn)下表2。
數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：雅虎財(cái)經(jīng)，國(guó)研網(wǎng)；WIND資訊。
2008年全年中國(guó)證券市場(chǎng)和全球證券市場(chǎng)都陷入持續(xù)的低迷，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，但我國(guó)證券市場(chǎng)全年的跌幅高居世界第一，全年跌幅竟然高達(dá)65.39%(如表2所示)。市場(chǎng)低迷當(dāng)然與席卷全球的金融危機(jī)的影響和我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遇到了困難有關(guān)，可是，處于金融危機(jī)源頭和中心的美國(guó)，其證券市場(chǎng)全年也才下跌了34%～41%(美國(guó)有三大指數(shù)，道瓊斯，標(biāo)準(zhǔn)普爾，納斯達(dá)克—筆者注)，怎么解釋這一現(xiàn)象？數(shù)十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速全球第一，而證券市場(chǎng)的跌幅，近幾年也在全球名列前茅。怎么解釋這個(gè)奇怪的現(xiàn)象？
2010年，中國(guó)上海證券市場(chǎng)的跌幅，在全球主要市場(chǎng)名列第三，僅比陷于債務(wù)危機(jī)的愛(ài)爾蘭和希臘跌幅小。2011年，中國(guó)上海證券市場(chǎng)的跌幅，在全球主要市場(chǎng)中跌幅第二。2012年12月4日大盤(pán)跌倒1949點(diǎn)，如果不是最后一個(gè)月因?yàn)闀和PO等，使得指數(shù)反彈到約11.3%的漲幅，跌幅在全球主要市場(chǎng)仍然會(huì)名列前茅。請(qǐng)大家務(wù)必注意，這里還忽略了中國(guó)股市幾乎每年都有年末拉升行情的習(xí)慣這一因素。
從橫向比較，可以看到我國(guó)證券市場(chǎng)暴漲暴跌、跌長(zhǎng)漲短、證券市場(chǎng)安全的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。我們不能再重復(fù)以往多次的說(shuō)法，這是由于創(chuàng)建時(shí)的環(huán)境所限、制度缺陷、運(yùn)行中的經(jīng)驗(yàn)不足以及其他因素的制約，中國(guó)證券市場(chǎng)還帶有典型的新興加轉(zhuǎn)軌的特征，不可避免地受到市場(chǎng)失靈的困擾，還存在阻礙市場(chǎng)發(fā)展、影響證券市場(chǎng)安全的許多突出問(wèn)題。
作為GDP增速全球第一的國(guó)家，面對(duì)著證券市場(chǎng)有如此糟糕的表現(xiàn)，實(shí)在是管理層應(yīng)該反思的問(wèn)題。
(本文作者介紹：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。)
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:28
管理層：隨你怎么說(shuō)，我現(xiàn)在就是不救市
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:28
“中國(guó)特色，你懂個(gè)奶子”
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:30
各人意見(jiàn)：管理層壓根兒不重視A股，舉個(gè)例子，三農(nóng)問(wèn)題，中央下了多大力氣；A股，中央下了多大力氣。
一方面是中國(guó)走的歷來(lái)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)為先的發(fā)展路子，另一方面，低迷的A股尚且存在泡沫，如果走牛，那會(huì)形成多大的泡沫？
這次股市暴跌，我認(rèn)為是央行打壓商業(yè)性銀行，A股的一次躺槍。
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:30
反正中央就是不救市
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:30
等你跌穿1000點(diǎn)，咱們推倒了重來(lái) 
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:31
5.29到6.21跌了10%，6.23，6.24兩天就跌了快10%。我怎么覺(jué)得樓主是來(lái)釣魚(yú)的
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:36
你們誰(shuí)因?yàn)楣墒邢碌鴣G了工作，中午沒(méi)吃飯的？
沒(méi)有？ 那趕緊的搬你的磚吧。
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:40
建國(guó)底，辛亥底，鴉片底。這是復(fù)習(xí)歷史的好機(jī)會(huì)
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:42
就不思考！
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:44
股市的本質(zhì)是什么？
脫離了本質(zhì)談救市真的大丈夫？就算我們國(guó)家是政策市，這么高的利率股市本來(lái)就不會(huì)在高位運(yùn)行。
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:46
該 不XX就不會(huì)XX同樣適用于股市
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:47
“實(shí)際經(jīng)濟(jì)也就值600點(diǎn)” 前兩天一起吃飯的某大型國(guó)企的某部門(mén)經(jīng)理說(shuō)的
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:51
樓市過(guò)熱壓不下來(lái)
股市過(guò)熱操翻你沒(méi)商量
網(wǎng)友評(píng)論2013-06-25 13:58
