【樓主】我們中出了內(nèi)奸2012-12-05 12:47
» 2012年12月04日 17:10 來(lái)源于 財(cái)新網(wǎng) | 標(biāo)簽：華夏銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)波 | 評(píng)論(50)中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時(shí)候破除“剛性兌付、無(wú)底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險(xiǎn)偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機(jī)構(gòu)無(wú)力兜底的局面，帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)[財(cái)新網(wǎng)](記者 李小曉)中金公司今日發(fā)表題為《兜底到何時(shí)?》的研究報(bào)告，評(píng)論華夏銀行客戶投資私募產(chǎn)品無(wú)法兌付事件。中金報(bào)告認(rèn)為，假如華夏銀行最終為該事件兜底，會(huì)對(duì)金融行業(yè)乃至銀行股造成負(fù)面影響。對(duì)華夏銀行影響中金報(bào)告認(rèn)為，此事件對(duì)華夏銀行的財(cái)務(wù)影響較小，更多的是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。中金報(bào)告分析：從財(cái)務(wù)角度而言，若華夏銀行的聲明屬實(shí)，則銀行更多承擔(dān)內(nèi)部管理不嚴(yán)的責(zé)任，并無(wú)兌付義務(wù)；即使確為銀行代銷(中金判斷可能性較小)，按照投資合同約定，該產(chǎn)品不承諾保本不承諾收益，投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者自擔(dān)。但是，在維穩(wěn)環(huán)境和過(guò)往案例剛性兌付的背景下，不能排除華夏銀行最終兜底的可能。即使兜底，假設(shè)1.6億全部都通過(guò)華夏銀行的理財(cái)經(jīng)理銷售，則對(duì)華夏銀行2012年稅前利潤(rùn)的影響約為1%。從聲譽(yù)的角度，若最終華夏銀行不兜底，中金認(rèn)為“壞名聲”可能會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品短期內(nèi)的銷售，但是從另一個(gè)角度，實(shí)際上幫助銀行排除了部分無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)、只追求收益的客戶，未嘗不是一件幸事。對(duì)行業(yè)的影響“我們認(rèn)為如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求華夏銀行兜底將后患無(wú)窮�！敝薪饒�(bào)告認(rèn)為，此次華夏銀行的事件對(duì)行業(yè)而言有標(biāo)志性的意義，在產(chǎn)品并非銀行發(fā)行、渠道并非銀行代銷、高收益(11-13%)非保本條款、50萬(wàn)認(rèn)購(gòu)門(mén)檻等情況下，若仍然需要銀行兜底，則進(jìn)一步強(qiáng)化社會(huì)對(duì)銀行兜底的預(yù)期，對(duì)銀行甚至所有金融機(jī)構(gòu)是災(zāi)難性的沖擊，而且會(huì)進(jìn)一步扭曲金融體系風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時(shí)候破除“剛性兌付、無(wú)底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險(xiǎn)偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機(jī)構(gòu)無(wú)力兜底的局面，帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。中金認(rèn)為，拒絕兜底相當(dāng)于刮骨療傷，盡管需要央行運(yùn)用貨幣工具平抑可能的市場(chǎng)波動(dòng)�！氨O(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)借此標(biāo)志性事件，拒絕由銀行兜底，轉(zhuǎn)而通過(guò)市場(chǎng)化方式(產(chǎn)品發(fā)行方、擔(dān)保方清償，抵質(zhì)押資產(chǎn)處置，所投資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等)解決。若通過(guò)上述方式解決，則短期內(nèi)會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊�！敝薪鹫J(rèn)為，“但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，拒絕兜底有助于喚醒社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，改善金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)等的現(xiàn)狀，并優(yōu)化金融資源配置。”投資建議中金報(bào)告認(rèn)為，如果最終華夏銀行站出來(lái)兜底，對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的估值都會(huì)產(chǎn)生影響。“若兜底仍是最終的結(jié)局，盡管金額不大，對(duì)單家銀行的財(cái)務(wù)影響也較小，但是我們認(rèn)為這預(yù)示著銀行將成為當(dāng)前各類融資渠道狂歡的最終買單者，行業(yè)發(fā)展前景黯淡，市場(chǎng)給予低于一倍凈資產(chǎn)的估值完全合理�！敝薪鹫J(rèn)為，若事件最終能夠市場(chǎng)化解決，打破剛性兌付的困局，則全行業(yè)短期可能會(huì)面臨新業(yè)務(wù)和流動(dòng)性沖擊，但是中期有望進(jìn)入健康發(fā)展的軌道，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。這將令我們保持對(duì)行業(yè)發(fā)展前景的積極態(tài)度。
作者：sinn2012-12-05 13:08
中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時(shí)候破除“剛性兌付、無(wú)底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險(xiǎn)偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機(jī)構(gòu)無(wú)力兜底的局面，帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。說(shuō)的很好。
